周四凌晨，美联储近年来最重要的决议，你要看什么？

专题：美联储近年最重要决议将来袭 “降息50个基点”预期重燃

除了降息幅度外，点阵图对今年的降息预测尤为重要，若更多委员支持更大幅度的降息，市场可能会相应调整资产定价。另外，鲍威尔在发布会上如何“解释”降息的幅度也会影响金融市场的波动。

本周，美联储即将实现4年来的首次降息，全球投资者将屏息以待。

市场普遍预计，美联储的降息幅度至少为25个基点，摩根大通及一些经济学家预测，降息幅度可能达到50个基点。

这次降息标志着美联储开始结束持续数年的高利率政策，将为全球数万亿美元的资产重新定价打开大门。

美联储近年来最重要的一次会议，要看什么？

这是一个“决定性时刻”，它将把全球最大经济体从漫长的借贷成本上升时期解脱出来。

“这对美国人和整个全球经济都是一个巨大的利好。”穆迪分析首席经济学家Mark Zandi表示，“这将很大程度上消除美联储对经济的压力，并允许经济向前发展。这已经有所帮助，股票价格比没有这种情况下要高。”

然而，决策者和美国经济未来的道路仍然充满不确定性。尽管降息可能带来宽松政策，许多投资者和一些经济学家担心，美联储已经等待了太长时间，将劳动力市场和经济增长置于薄冰之上，并给金融市场注入了波动性。上周五，美国国债市场突现剧烈波动，反映了市场对50个基点降息的预期有所增加。

除了经济基本面的考量，美联储还面临来自政治领域的压力。随着11月美国大选临近，共和党候选人、前总统唐纳德·特朗普警告称，美联储不应在投票前夕降息；而民主党参议员伊丽莎白·沃伦则向官员施压，要求将利率降低75个基点。

摩根大通资产管理公司投资组合经理Priya Misra认为，降息50个基点是“正确的事情”。

但她表示，由于决策者对通胀可能持续存在担忧，降息25个基点似乎可能性略高。她补充说，如果美联储确实降息25个基点，市场反应将在很大程度上取决于官员如何“解读”较小的降息。

这就是为什么，在美联储周四凌晨2:00降息后，投资者和分析师将关注两件事：美联储基准利率路径的预测，即“点阵图”，以及半个小时后，美联储主席鲍威尔将召开的新闻发布会。

首先，这次会议的点阵图将特别关键。因为它揭示了美联储决策者到2027年利率走向的预期。

此次会议标志着美联储可能进入降息周期，点阵图将反映决策者对未来降息次数和幅度的看法。曾领导美联储研究与统计部、现任彭博经济研究院美国经济研究主任的David Wilcox表示：

具体来说，点阵图将显示FOMC内部的意见分歧，如有多少委员赞成在11月和12月进一步降息，特别是如果有大量委员倾向于在年底前进一步大幅降息50个基点，这将预示未来美联储可能采取更激进的行动。

无论数字是多少，它都将显示出与6月预测的重大变化，当时没有一位决策者预计今年将降息超过两次。

点阵图的公布将直接影响市场对利率的定价。自8月初令人失望的7月份就业报告发布以来，交易员一直在押注今年年底将减少整整一百个基点的降息。截至上周五，交易员预计到12月底将降息约114个基点。到2025年底，他们预计基准利率下跌至3%。

如果点阵图显示出更多委员支持更大幅度的降息，市场可能会相应调整资产定价，推动市场预期进一步下行。

美联储主席鲍威尔在议息会议后的新闻发布会上将发表讲话。他言辞往往能提供更多的背景和细节，尤其是对于政策背后的考量。

如果他在讲话中暗示美联储准备进一步降息，或者对经济风险表达担忧，市场可能会相应调整投资策略。此外，鲍威尔如何“解释”降息的幅度（比如25个基点或者50个基点）也会影响金融市场的波动。

曾为三位美联储主席提供建议的Wilcox表示，鲍威尔本人也可能希望为未来的会议保留选择余地，无论他们从一开始就降息多少。

“不论美联储宣布降息25个基点还是50个基点，最终的决定差距很小。”Wilcox表示，“在某种意义上，这个决定可以被看作是一个‘分裂的决定’。”他暗示美联储内部可能存在不同意见，没有绝对的一致性。

在面对美国劳动力市场趋于疲软的情况下，美联储主席鲍威尔表示，如果失业率继续上升，美联储将采取降息行动以应对。

然而，历史经验表明，实现所谓的“软着陆”非常困难。美联储历史上仅在1990年代中期成功避免了经济衰退，多数情况下，降息过晚会引发经济下滑。

目前，美国失业率已从去年4月的3.4%升至4.2%，表明就业市场正在放缓。与此同时，抵押贷款利率上升、房价飙升导致房市活动降至近30年来最低水平。

PineBridge Investments全球多资产主管Michael Kelly并未预测美国经济将陷入衰退，但他已经足够担心，以至于他正在购买长期美国国债作为对这种结果的对冲。

“我们之前看到的是，一旦就业市场崩溃，它就会迅速崩溃。”Kelly说，“一旦石头开始滚下山坡，就很难站在它们前面阻止它们。”

BI策略师Ira F. Jersey 和 Will Hoffman表示：

如果美联储的利率前景发生变化，短期利率市场可能会在最初的反应后迅速调整。但最大的可能性仍是：鲍威尔在会后新闻发布会上强调将继续“依赖数据”。

美联储内部对如何平衡通胀和就业市场的风险也存在分歧，部分官员如亚特兰大联储主席Raphael Bostic和Michelle Bowman担心通胀反弹，另一些官员如Christopher Waller和Austan Goolsbee则更加关注就业市场的恶化。

这意味着周四的任何事情——从委员会声明到预测，再到鲍威尔的每一句话都会受到密切关注。投资者将寻求保证，表明官员们仍然在降息轨道上，以防止劳动力市场崩溃，同时消除通胀。摩根士丹利首席全球经济学家Seth Carpenter说：

责任编辑：郭明煜

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